流動性分析_企業主應掌握的財務分析
流動性分析指企業將資產快速轉化為現金的能力。若企業流動性不足，可能導致多種財務與營運風險，例如錯失享有現金折扣的機會、無法承接具潛力的訂單或投資計畫，或在景氣低迷、庫存積壓的情況下難以支撐日常營運。此外，流動性短缺亦可能使企業無法以短期資產償還即將到期的負債，進一步可能需出售長期資產，影響正常營運甚至面臨破產風險。因此，在評估企業短期償債能力時，需深入分析流動資產與流動負債的相對關係。
一、營運資金的意涵與重要性
衡量企業短期財務健康的基本指標之一為「營運資金」，又稱為淨流動資產，其計算方式如下：
營運資金 = 流動資產 – 流動負債
流動資產通常包括現金、短期投資、應收帳款、存貨及預付項目；而流動負債則涵蓋短期借款、應付款項、應計費用及預收收入等。
保持充足的營運資金可作為財務調度的緩衝，有助於企業因應以下幾項常見的不確定情況：
資產變現與負債到期之間可能存在時序落差。
某些潛在負債尚未列帳，或突如其來的支出將快速提高流動負債。
部分資產在變現過程中可能面臨折損或減值。
二、營運資金水準之決策因素
企業應避免營運資金過低，以免影響資金調度；同時也須防止資金閒置造成效率低落。因此，決定適當營運資金規模時，可考量以下幾項要素：
營收規模：銷售額增加時，應收帳款與存貨通常同步上升，相對需要更多流動資金支撐營運。
銷貨條件：若採高比例賒銷，且收款期較長，則資金回收慢，需投入更多營運資金。
生產與補貨流程：從下單、製造到商品可供銷售的時間越長，流動資金壓力越大。
季節性營運波動：有明顯淡旺季的產業，在旺季初期需大量備貨，旺季結束前應收帳款亦偏高，資金需求波動較大。
資產負債結構：若流動資產中含有一年以上難以變現的項目，而流動負債多為短期債務，需額外備妥營運資金因應差距。
管理效率：若企業具備良好的應收帳款管理、銷售及存貨週轉能力，則資金回收快，所需營運資金可相對較少；若融資能力強，也可降低自有資金的依賴程度。
企業所屬產業特性及銷售波動情形會直接影響營運資金水準。透過觀察營運資金的變化趨勢，有助於判斷企業短期償債能力，並可與營業收入變化進行交叉分析，以識別是否出現異常狀況。
三、常見流動性指標
以下三項指標常用於流動性分析：
A. 流動比率
流動比率 = 流動資產 / 流動負債
此指標反映企業以現有短期資產償還短期負債的能力。比率越高，表示資產可支應負債的能力越強，有助於提升短期債權人的信心。
B. 速動比率
速動比率 = (現金 + 短期投資 + 應收款項) / 流動負債
與流動比率相比，速動比率進一步排除流動性較差的資產（如存貨、預付費用），更能精確衡量企業即時償債的能力。若流動比率高但速動比率偏低，可能顯示存貨或預付項目累積過多，需特別檢視資產的變現力與相關銷帳條件是否合理。
C. 營運資金週轉率
營運資金週轉率 = 銷貨收入淨額 / 平均營運資金
此比率顯示企業營運資金在一年內的運用效率。數值越高，代表資金運用效益佳；反之則可能因應收帳款無法回收、存貨積壓或短期負債增加，導致資金周轉不靈。
🏢 公司比較情境：甲公司 vs. 乙公司
假設以下為兩家公司本年度財務摘要（單位：新台幣元）：
📊 流動比率比較
計算公式：流動資產 ÷ 流動負債
甲公司：2,300,000 ÷ 1,000,000 = 2.3
乙公司：2,400,000 ÷ 1,600,000 = 1.5
🔍 解析：
甲公司流動比率明顯優於乙公司，表示甲公司短期償債能力較強，財務彈性較佳。乙公司儘管流動資產稍高，但負債比重高，風險也相對提高。
📊 速動比率比較
計算公式：（現金 + 短期投資 + 應收帳款）÷ 流動負債
甲公司：(500,000 + 200,000 + 800,000) ÷ 1,000,000 = 1.5
乙公司：(300,000 + 100,000 + 600,000) ÷ 1,600,000 = 0.625
🔍 解析：
甲公司的速動比率仍顯優勢，代表不依靠存貨也能償還短期債務；反觀乙公司速動比率明顯偏低，顯示需仰賴存貨變現來支付負債，短期現金流壓力較大。
📊營運資金週轉率比較
計算公式：銷貨收入淨額 ÷ 平均營運資金
甲公司平均營運資金 = (1,300,000 + 1,400,000) ÷ 2 = 1,350,000
→ 週轉率 = 10,000,000 ÷ 1,350,000 ≈ 7.41 次乙公司平均營運資金 = (900,000 + 800,000) ÷ 2 = 850,000
→ 週轉率 = 9,000,000 ÷ 850,000 ≈ 10.59 次
🔍 解析：
乙公司雖然短期償債能力較弱，但其營運資金週轉率較高，表示資金運用效率佳，能用較少的營運資金創造較高的銷售額。甲公司償債能力較穩，但資金使用效率相對偏低，可能存在資金閒置情況。
🧠 綜合分析建議
四、產業特性對流動性的影響
不同產業對流動性的需求與標準可能差異極大，以下針對幾類產業做簡要比較：
1. 製造業：
製造業通常需要大量原物料採購與產能安排，存貨水準與應收帳款皆較高。由於製造週期長，流動資產週轉慢，企業需保留較高的營運資金以應對日常作業。
2. 批發零售業：
這類企業的存貨占比較高，但資金回收速度視銷售與收款條件而定。若為現金交易為主的零售業，則流動性較佳；若為賒銷導向的批發商，則須密切監控應收帳款的回收情形。
3. 科技業：
部分高科技產業如IC設計、軟體業等資產結構輕盈，流動性通常良好。但若研發支出過高、應收帳款過度集中於特定客戶，亦可能影響流動性穩定性。
4. 建築與工程業：
因工程案通常週期長、付款條件複雜，常見資金回收延遲或應收帳款膨脹的情況，必須特別強化現金流管理與預算控管能力。
五、提升流動性的策略建議
若企業在流動性方面遇到壓力，可從以下幾方面著手改善：
1. 強化應收帳款管理
設定信用條件與收款期限
定期追蹤催收
減少過度集中於單一客戶的風險
2. 優化存貨周轉
依據銷售預測精準採購
定期檢視滯銷品項，及時處理庫存風險
3. 控制營運資金占用
採購條件談判延長付款期
善用供應商信用，提高資金靈活度
4. 建立現金流預測模型
以週為單位進行現金流滾動預測
預先應對季節性波動或大額支出時點
5. 導入財務比率預警系統
建置定期監測機制，當流動比率或速動比率低於警戒值時，立即採取應對措施
六、流動性分析在經營決策中的應用
良好的流動性管理不僅是企業主或財務部門的責任，更是整體營運決策的一環。舉例來說：
在規劃是否進行資本支出時，須審慎評估對流動性的影響；
在進行市場擴張與提高銷售時，亦須同步考量是否具備足夠的營運資金支應應收帳款與存貨的增加；
若企業計畫融資或增資，流動性指標亦是銀行或投資人重要的評估依據。
流動性分析是企業經營穩健與否的重要指標，無論是資金調度、風險管理或擴張決策，都與流動性息息相關。企業應建立流動性管理制度，透過持續監測各項指標、優化營運週期與資金運用效率，確保在面對內外部環境變動時，仍保有充沛的資金彈性與應變能力。
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Austin 李漢生 會計師 | 聯創會計師事務所
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